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会议再次-美国经济从滞胀有韧性的转向抵抗式弱衰退

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记者举报后遭威胁

1. 7月中下旬政治局會議,對下半年穩增長和調結構做定調。

他還對未來的宏觀走勢進行預判,未來會怎麼變化:1、信用會起來。方向確定,但幅度和節奏比想象的慢。信用的起來與經濟的觸底是同義詞,目前中國處在經濟轉型期的弱復蘇階段,隨時可能被突然的外部壓力或者政策轉向打斷。2、貿易摩擦不會再次加劇。越往後川普的政治壓力越大。短期的政治訴求高於長期的意識形態和世界經濟霸主之爭。3、美聯儲會降息。美國經濟從滯脹有韌性的轉向抵抗式弱衰退,而且川普是一個非常看重經濟的總統,他的第一任期之內爆發危機的可能性要在打折扣。

其次,今年發生了什麼:1、穩槓桿。宏觀槓桿率趨於穩定之後,強調金融供給側改革,去槓桿變穩槓桿。中間有政治局會議調結構以及包商事件的影響。但整體結果是風險偏好上升。2、貿易戰反覆。緩和后再次急劇升級,G20再緩和。風險偏好過山車,目前依然偏謹慎。3、美聯儲暫停加息。美國收益率曲線出現倒掛,衰退信號高懸,降稅福利減弱之後,美國經濟內生動力有限。美聯儲從鷹派轉向鴿派。全球央行迎來喘息。結果是風險偏好上升。

2. 8月1號美聯儲議息會議。到底降多少,25bp還是50bp?

上海鸿凯投资宏观研究员、贵金属研究员林晨宇

林晨宇對去年和今年的宏觀進行梳理,首先,去年發生了什麼:1、去槓桿。中國看到危險信號出現之後主動推動的去槓桿行為,導致社融斷崖式下跌,信用端收緊。結果是風險偏好下降,股市跌,商品需求端弱,信用債違約以及各種寶的跑路。2、貿易戰。美國因全球化導致貧富差距擴大,滋生民粹主義思想,綁架民主政治選出民粹主義代言人「American first」,民粹主義代言人推動逆全球化政策。結果是風險偏好下降,全球股市震蕩,美國因有降稅加持一枝獨秀。3、美聯儲加息。美國經濟一枝獨秀,加息儲備「逆周期子彈」,結果是全球被動跟隨,許多新興經濟體承壓。

最後林晨宇總結到,國內外宏觀短期之內都處在觀察期,沒有明確方向。需關注兩個重要的觀察節點:

7月13日,由南華期貨主辦、中信建投證券協辦的2019年中投資策略報告會在杭州舉行。上海鴻凱投資宏觀研究員、貴金屬研究員林晨宇出席大會並發表《2019下半年宏觀經濟展望與大宗交易策略》的主題演講。

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