保费增长具备竞争力:平安寿险前5月实现寿险保费2792亿-古蔺新闻网-社会新闻网

预计寿险-保费增长具备竞争力:平安寿险前5月实现寿险保费2792亿

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目前來看,投資端壓力不大。從2Q權益市場表現來看,基本保持穩定,在後續基期走低的背景下,預計投資端壓力不大。目前監管層對信保合作有邊際放緩的趨勢,通過將與信託公司合作要求從「近3年未受行政處罰」放寬至「近1年未受重大行政處罰」,相應的可合作信託公司增多,對險企投資端為一定的利好(信託產品收益率一般在7%左右)。另外,管理層也考慮放寬險企投資權益資產的上限(目前上限為30%,根據銀保監會披露,截止5月份險企權益類資產佔比為22.6%),險企投資權益資產的空間進一步加大。

結論與建議:平安集團保費端表現好於同業,投資端迎來邊際放緩趨勢。今年手續費新政實施,有望進一步增厚平安凈利潤。6月份以來,中國平安回購計劃在緊密進行。公司在科技方面表現在同業中較為突出,隨着公司在科技領域不斷投入及應用,相信其對傳統金融業務也能起到一定的反哺作用。公司目前股價對應2019年PEV為1.3X,估值處於合理水平,我們看好公司的競爭力及成長性,繼續給與「買入」的投資建議。

科技板塊同樣值得關注。平安集團科技板塊不斷孕育,預計未來將不斷爆發:目前陸金所控股、平安好醫生、金融壹賬通、平安醫保科技均有不錯的表現。公司目前還有不少項目正處於孵化之中,相信未來能對集團起到不小的貢獻。我們認為,隨着公司在科技領域不斷投入及應用,其對傳統金融業務也能起到一定的反哺作用。

回購計劃依舊在進行。平安百億回購計劃依舊在途中,自6月18日開始至今,已進行了8次回購,近45億,距離本次回購計劃(50-100億)依舊有一定的空間,且目前股價距離回購目標價(100.14元/股,A股)同樣具備空間。回購計劃彰顯了公司管理層對公司未來發展的信心以及對目前估值的態度。

保費增長具備競爭力:平安壽險前5月實現壽險保費2792億,YOY增9.0%,快于大部分同業(前5月國壽增4.7%,太保增5.4%,人保增5.6%,新華增9.5%)。平安在月度保費數據中向投資者披露了更詳細的新單數據,從該數據看出,新單降幅在不斷收窄(從1月降19.1%至前5月降7.2%)。平安壽險在今年淡化了開門紅的概念,訴求今年全年保費均衡發展,前5月保費驗證了此趨勢,我們預計後續仍將進一步改善。平安壽險具備較好的代理人培訓機制,人均產能高於同業,我們預計後續仍將保持相對優勢。平安財險方面,前5月實現保費1092億,YOY增9.0%,增速穩健,其中非車險為主要推動力(前5月非車險增10.0%)。

投資建議:平安保險繼續維持較強的市場競爭力,且憑藉集團的優勢,各業務均快速發展,幷加大對科技的投入和應用。我們看好公司未來發展,在手續費新政背景下,我們預計公司2019、2020年凈利分別為1559億、1871億,EVPS分別為69.5元/股、86.3元/股,對應PEV分別為1.31X、1.05X,估值合理,繼續給與「買入」的投資建議。

財稅新政增厚利潤。財政部5月29日發佈《關於保險企業手續費及傭金支出稅前扣除政策的公告》與舊政相比,有兩個邊際變化:1、手續費扣除幅度有較大幅度提升,其中壽險由10%提升至18%,財險由15%提升至18%;2、手續費超過限額部分,允許結轉以後年度扣除。經過我們測算,中國平安2018年財務數據為基礎測算,增厚當年利潤11%。在手續費新政背景下,我們預計公司2019年凈利也有一定幅度的提振,若考慮2018年彙算清繳調整增加的凈利加至2019年,預計增厚幅度會更大。

風險提示:宏觀經濟超預期下行

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